三大利好驅(qū)動(dòng)，科創(chuàng)板芯片股單日吸金158億
8月22日，科創(chuàng)板芯片板塊呈現(xiàn)強(qiáng)勁上揚(yáng)態(tài)勢(shì)，科創(chuàng)50指數(shù)單日漲幅達(dá)到8.59%，創(chuàng)下近三年半以來(lái)的新高。其中，寒武紀(jì)、海光信息等行業(yè)龍頭企業(yè)股價(jià)表現(xiàn)尤為突出，均實(shí)現(xiàn)20%的漲幅，寒武紀(jì)流通市值達(dá)到5200億，板塊內(nèi)主力資金凈流入規(guī)模高達(dá)158億元，充分彰顯了市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的高度關(guān)注。此外，中芯國(guó)際漲14.19%、瀾起科技漲8.7%、芯原股份漲7.94%、龍芯中科漲7.30%。有分析認(rèn)為，此次板塊異動(dòng)是技術(shù)突破、政策導(dǎo)向與市場(chǎng)預(yù)期等多重因素共同作用的結(jié)果，深刻反映出中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在自主化發(fā)展進(jìn)程中的階段性特征。
技術(shù)突破構(gòu)建產(chǎn)業(yè)協(xié)同生態(tài)
產(chǎn)業(yè)層面的技術(shù)迭代構(gòu)成了此次板塊上漲的核心驅(qū)動(dòng)力。8月21日，國(guó)產(chǎn)大模型企業(yè)深度求索發(fā)布DeepSeek V3.1版本，首次實(shí)現(xiàn)對(duì)FP8精度及下一代國(guó)產(chǎn)芯片架構(gòu)的支持，標(biāo)志著 "國(guó)產(chǎn)模型 - 國(guó)產(chǎn)芯片" 技術(shù)閉環(huán)初步形成。從具體應(yīng)用來(lái)看，寒武紀(jì)思元590芯片已完成與該版本模型的適配工作，其推理性能相較于上一代提升40%，相關(guān)訂單金額累計(jì)已超過(guò)20億元；海光信息的深算二號(hào)芯片在FP8精度下的算力密度達(dá)到國(guó)際主流水平，目前已進(jìn)入多家國(guó)家級(jí)超算中心的采購(gòu)名錄。
模型升級(jí)所引發(fā)的算力基礎(chǔ)設(shè)施需求擴(kuò)張，進(jìn)一步帶動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈上下游的協(xié)同發(fā)展。中科曙光為DeepSeek杭州智算中心提供的液冷服務(wù)器（PUE<1.15）實(shí)現(xiàn)規(guī)?；渴穑趪?guó)內(nèi)液冷服務(wù)器市場(chǎng)的占有率已達(dá)60%；浪潮信息供應(yīng)的H800集群憑借對(duì)FP8精度的支持，在全球AI服務(wù)器市場(chǎng)保持領(lǐng)先地位。這種 "模型迭代 - 算力擴(kuò)容 - 芯片升級(jí)" 的正向循環(huán)機(jī)制，顯著提升了市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體板塊的盈利預(yù)期。據(jù)行業(yè)權(quán)威測(cè)算，僅FP8精度落地帶來(lái)的芯片替換需求，即可形成約500億元的市場(chǎng)規(guī)模。
政策催化強(qiáng)化國(guó)產(chǎn)替代確定性
外部政策環(huán)境的變化加速了我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自主可控的發(fā)展進(jìn)程。美國(guó)持續(xù)加強(qiáng)對(duì)華芯片出口限制，英偉達(dá)H20芯片被傳停產(chǎn)，以及15%銷售額分成等措施的實(shí)施，進(jìn)一步凸顯了半導(dǎo)體供應(yīng)鏈安全的戰(zhàn)略重要性。在此背景下，政府加大了政策支持力度，工業(yè)和信息化部近期密集開展半導(dǎo)體企業(yè)調(diào)研，從技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)能建設(shè)等多個(gè)維度完善政策支持體系。此外，有報(bào)道指出，規(guī)模高達(dá)5000億元的新型政策性金融工具將出，重點(diǎn)投向數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人工智能等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。
在市場(chǎng)實(shí)踐層面，國(guó)產(chǎn)芯片替代進(jìn)程取得實(shí)質(zhì)性突破。8月22日，中國(guó)移動(dòng)公布的算力芯片集采結(jié)果顯示，昆侖芯在三個(gè)標(biāo)包中均位列第一，中標(biāo)金額超過(guò)10億元，這是國(guó)產(chǎn)芯片首次在運(yùn)營(yíng)商核心采購(gòu)項(xiàng)目中實(shí)現(xiàn)重大突破。行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，中國(guó)AI芯片市場(chǎng)滲透率已提升至18%，較去年同期增長(zhǎng)9個(gè)百分點(diǎn)，其中海光信息、寒武紀(jì)等企業(yè)的產(chǎn)品在政務(wù)、金融等關(guān)鍵領(lǐng)域的應(yīng)用占比顯著提高。
市場(chǎng)預(yù)期與行業(yè)景氣度形成共振
行業(yè)景氣度的持續(xù)提升為板塊上漲提供了堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。根據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）數(shù)據(jù)，2025年上半年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到3460億美元，同比增長(zhǎng)18.9%，其中AI芯片市場(chǎng)增速高達(dá)42%，成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。國(guó)內(nèi)企業(yè)表現(xiàn)尤為亮眼，瀾起科技、豪威集團(tuán)等骨干企業(yè)上半年凈利潤(rùn)同比增幅均超過(guò)30%，海光信息凈利潤(rùn)增長(zhǎng)41%，毛利率較去年同期提升3.2個(gè)百分點(diǎn)，充分印證了行業(yè)高景氣度下的盈利改善能力。
在資金配置方面，科創(chuàng)50指數(shù)成分股調(diào)整帶來(lái)的被動(dòng)配置需求與主動(dòng)資金增倉(cāng)形成協(xié)同效應(yīng)。當(dāng)日，中芯國(guó)際獲主力資金凈流入20.77億元，寒武紀(jì)、海光信息成交金額均突破百億元，反映出機(jī)構(gòu)投資者對(duì)半導(dǎo)體板塊配置權(quán)重的顯著提升。從估值角度分析，當(dāng)前科創(chuàng)板半導(dǎo)體企業(yè)平均市盈率為85倍，雖然高于市場(chǎng)整體水平，但考慮到行業(yè)35%以上的營(yíng)收增速，其PEG指標(biāo)處于1.2的合理區(qū)間，顯示出估值與業(yè)績(jī)的良好匹配度。
風(fēng)險(xiǎn)因素與未來(lái)展望
盡管短期市場(chǎng)表現(xiàn)良好，但行業(yè)發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn)。在技術(shù)層面，F(xiàn)P8精度在國(guó)產(chǎn)芯片上的長(zhǎng)期穩(wěn)定性仍需通過(guò)大規(guī)模商用驗(yàn)證，目前相關(guān)測(cè)試主要在實(shí)驗(yàn)室環(huán)境下完成；在國(guó)際環(huán)境方面，美國(guó)對(duì)華高端芯片出口限制存在進(jìn)一步收緊的可能性，若先進(jìn)制程設(shè)備供應(yīng)受限，將對(duì)我國(guó)高端芯片產(chǎn)能釋放產(chǎn)生不利影響。
從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，隨著華為、寒武紀(jì)旗下新一代產(chǎn)品陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，中國(guó)算力生態(tài)有望形成完整閉環(huán)。預(yù)計(jì)到2026年，中國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模將突破2000億元，國(guó)產(chǎn)替代率有望提升至30%，半導(dǎo)體板塊的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備較強(qiáng)的可持續(xù)性。需要注意的是，鑒于半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)研發(fā)周期長(zhǎng)、資金投入大的特點(diǎn)，板塊波動(dòng)可能加劇，投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注技術(shù)轉(zhuǎn)化效率和政策執(zhí)行效果等關(guān)鍵因素。
