關(guān)稅重錘下，美國7月制造業(yè)PMI持續(xù)下跌
美國制造業(yè)經(jīng)濟活動于7月延續(xù)收縮態(tài)勢，連續(xù)第五個月出現(xiàn)下滑趨勢，此前該行業(yè)僅經(jīng)歷了為期兩個月的短暫擴張期，而在這之前還經(jīng)歷過長達26個月的蕭條期。
美國供應(yīng)管理學(xué)會（ISM）的最新報告表明，制造商正在努力應(yīng)對持續(xù)疲軟的需求、關(guān)稅的破壞性影響，以及加速的裁員。
ISM制造業(yè)商業(yè)調(diào)查委員會主席Susan Spence表示，7月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得48.0%，較6月的49.0%下降1個百分點。該指數(shù)低于50%表明制造業(yè)處于收縮區(qū)間，但美國整體經(jīng)濟仍保持?jǐn)U張態(tài)勢，當(dāng)前已連續(xù)增長63個月。本次PMI下滑主要由供應(yīng)商交付指數(shù)和就業(yè)指數(shù)下跌所致。
7月核心指標(biāo)概覽
- 制造業(yè)PMI：錄得48.0%，連續(xù)第五個月處于收縮區(qū)間；
- 新訂單指數(shù)：連續(xù)第六個月收縮（47.1%），較6月的46.4%微升0.7個百分點，受訪制造商持續(xù)反饋需求疲軟；
- 生產(chǎn)指數(shù)：躍升至51.4%（較6月上升1.1個百分點），連續(xù)第二個月實現(xiàn)擴張；
- 就業(yè)指數(shù)：連續(xù)第六個月處于收縮區(qū)間，錄得43.4%，較6月的45.0%下降1.6個百分點，企業(yè)持續(xù)縮減用工規(guī)模
- 供應(yīng)商交付指數(shù)：八個月來首次跌破50%庫枯榮線，錄得49.3%，較6月的54.2%驟降4.9個百分點，該指標(biāo)低于50%表明交付速度加快；
- 庫存指數(shù)：維持在收縮區(qū)間，錄得48.9%，較6月的49.2%微降0.3個百分點；
- 客戶庫存指數(shù)：降至45.7%，較6月的46.7%下降1.0個百分點，持續(xù)處于“過低”區(qū)間，該狀況通常被視為未來生產(chǎn)的積極信號；
- 價格指數(shù)：連續(xù)第十個月處于擴張區(qū)間（上漲），7月錄得64.8%，較6月的69.7%驟降4.9個百分點；原材料價格增速放緩。
- 訂單積壓指數(shù)：錄得46.8%，較6月的44.3%上升2.5個百分點，但仍連續(xù)第34個月處于收縮區(qū)間。
- 新出口訂單指數(shù)：連續(xù)第五個月處于收縮區(qū)間，錄得46.1%，較6月的46.3%微降0.2個百分點；
- 進口指數(shù)：同樣處于收縮區(qū)間，錄得47.6%，較6月的47.4%微升0.2個百分點（仍低于50%枯榮線）
表1：2025年6至7月美國各項指數(shù)變化
需求、產(chǎn)出與就業(yè)仍面臨挑戰(zhàn)
7月份的需求指標(biāo)喜憂參半。盡管新訂單指數(shù)和訂單積壓指數(shù)的收縮速度較6月份有所放緩，但客戶庫存指數(shù)和新出口訂單指數(shù)的收縮速度略有加快。然而，客戶庫存水平持續(xù)處于低位，被視為未來生產(chǎn)的一個潛在積極信號。新訂單指數(shù)讀數(shù)為47.1%，反映出需求持續(xù)疲軟，此次接收調(diào)查的企業(yè)反饋顯示，對短期需求的樂觀評價與擔(dān)憂評論的比例約為1:1.4。關(guān)于誰將承擔(dān)潛在關(guān)稅成本的談判，仍是影響新訂單的主要議題。
產(chǎn)出方面，生產(chǎn)指數(shù)進一步上升，表明經(jīng)濟活動繼續(xù)擴張。然而，盡管7月份的生產(chǎn)水平有所改善，但由于新訂單持續(xù)疲軟，相比之下，生產(chǎn)水平仍“較為脆弱”。產(chǎn)出指標(biāo)的喜憂參半表明，盡管產(chǎn)出有所增加，但企業(yè)在新員工招聘方面仍保持謹(jǐn)慎態(tài)度。
就業(yè)指數(shù)連續(xù)第六個月進一步陷入收縮區(qū)間。該行業(yè)的人員裁減持續(xù)進行，受訪者表示，在他們的公司中，管理人員數(shù)量仍是常態(tài)。Susan Spence指出，每一條關(guān)于招聘的評論，就有兩條關(guān)于裁減人員，這反映出企業(yè)繼續(xù)專注于加速裁員，因為短期至中期需求的不確定性。她補充說，裁員是主要措施，表明人員縮減仍是一項緊迫任務(wù)。
關(guān)稅繼續(xù)對供應(yīng)鏈產(chǎn)生影響
投入要素整體加速收縮，涵蓋供應(yīng)商交付、庫存、價格及進口分項。
供應(yīng)商交付指數(shù)顯示，在連續(xù)七個月交付放緩后，7月供應(yīng)鏈效率顯著提升。這表明，隨著需求持續(xù)下滑，供應(yīng)鏈表現(xiàn)正在改善。
庫存指數(shù)進一步小幅進入收縮區(qū)間，標(biāo)志著其連續(xù)第三個月下滑。這一變化反映出企業(yè)正努力減少或調(diào)整庫存，以更好地與需求相匹配。7月份，客戶的庫存水平繼續(xù)收縮，進一步偏離“適宜”水平?？蛻魩齑嫠降牡臀槐砻?，未來生產(chǎn)的需求水平仍保持積極態(tài)勢。
價格指數(shù)繼續(xù)擴張，表明原材料價格持續(xù)上漲，這一趨勢已連續(xù)第10個月出現(xiàn)。盡管與6月相比，漲幅有所放緩，但64.8%的讀數(shù)仍處于高位。此次價格上漲主要由鋼鐵和鋁價上漲推動，影響整個價值鏈，同時許多進口商品面臨關(guān)稅上調(diào)。7月份有35.4%的企業(yè)報告價格上漲。
進出口訂單持續(xù)下滑
7月份，進出口訂單均繼續(xù)下滑。新出口訂單指數(shù)連續(xù)第五個月收縮。新出口訂單的持續(xù)收縮可能表明貿(mào)易摩擦仍在持續(xù)，且需求疲軟。
進口也連續(xù)第四個月出現(xiàn)萎縮，但萎縮速度有所放緩。這種萎縮主要歸因于需求減少導(dǎo)致進口需求下降，以及關(guān)稅定價的持續(xù)影響。
大多數(shù)大宗商品價格上漲
7月份，價格上漲的大宗商品包括：鋁（連續(xù)第20個月上漲）、鋁制品、黃銅制品、銅、銅制品、瓦楞紙箱（連續(xù)第5個月上漲）、電氣元件（連續(xù)第6個月上漲）、電子元件（連續(xù)第6個月上漲）、金屬制品、運費、聚丙烯、鋼（連續(xù)第6個月上漲）、不銹鋼（連續(xù)第5個月上漲）、鋼制品（連續(xù)第5個月上漲）以及線材制品。
報告顯示價格下跌的商品包括：玉米、天然氣、海運運費和豆粕。
據(jù)報告，供應(yīng)短缺的商品包括：電氣元件、電子元件（連續(xù)第五個月）和稀土磁鐵。
前景仍不明朗
報告及受訪者評論指出，當(dāng)前經(jīng)營環(huán)境充斥著不確定性，且貿(mào)易政策帶來的負(fù)面影響持續(xù)發(fā)酵。7月份美國制造業(yè)活動收縮速度加快，該行業(yè)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的79%出現(xiàn)收縮。值得注意的是，31%的GDP出現(xiàn)強勁收縮（綜合PMI為45%或以下），較6月份的25%有所上升。7月份，六大制造業(yè)行業(yè)中沒有一個實現(xiàn)擴張，而6月份有四個行業(yè)實現(xiàn)擴張。
供應(yīng)鏈高管們表示，他們正面臨持續(xù)的挑戰(zhàn)：
- “關(guān)稅正導(dǎo)致采購策略面臨完全的不確定性。目前只能采取觀望態(tài)度。”
- “我們受到國內(nèi)和海外采購的原材料及零部件關(guān)稅上調(diào)的影響，預(yù)計第三和第四季度的支出將因消耗第二季度以新關(guān)稅采購的庫存或更新國內(nèi)采購成本而增加。”
- “這些關(guān)稅戰(zhàn)開始讓我們筋疲力盡。今年預(yù)測關(guān)稅支出和計算成本節(jié)約非常困難。”
- “未來毫無明確性，過去幾個月試圖弄清楚一切將如何發(fā)展以及對我們業(yè)務(wù)的影響非常艱難。”
- 較高的利率繼續(xù)抑制新項目的建筑行業(yè)。
- 關(guān)稅政策的不確定性放緩了對新項目、零部件采購、批量訂單和庫存補充的投資。
- 公司正在努力將供應(yīng)商轉(zhuǎn)移到政治風(fēng)險較低的國家或開發(fā)國內(nèi)來源。
Susan Spence將訂單積壓的持續(xù)收縮歸因于“新訂單疲軟和關(guān)鍵行業(yè)產(chǎn)量下降，加上7月份訂單積壓指數(shù)收縮速度放緩（盡管速度較慢），這意味著訂單積壓的擴張將繼續(xù)推遲，直到貿(mào)易問題和其他地緣政治緊張局勢緩解。”她進一步指出，新出口訂單的持續(xù)收縮可能表明“貿(mào)易摩擦仍在持續(xù)。”
